7月4日五大配资炒股平台，北交所上市委员会定于2025年7月4日上午9时召开2025年第13次审议会议，审议浙江锦华新材料股份有限公司(以下简称“锦华新材”)北交所发行上市申请。
招股书披露，锦华新材本次公开发行股票数量不超过3266.67万股，拟募集资金为5.93亿元，其中50689.75万元用于60千吨每年高端偶联剂项目，2300.00万元用于500吨每年JH-2中试项目，6310.50万元用于酮肟产业链智能工厂建设项目。
公开资料显示，锦华新材主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等。公司硅烷交联剂产品主要作为关键原料用于生产有机硅密封胶和胶粘剂，终端产品广泛应用于建筑建材、能源电力、电子以及新能源汽车等其他领域；公司羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物、高效环保金属萃取剂、新型离子交换树脂和绿色环保型染料；公司甲氧胺盐酸盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物；公司乙醛肟产品主要用于生产广谱高效低毒农药。
01
业绩“变脸”，毛利率变化趋势显著异于同行
业绩方面，2022年、2023年、2024年(以下简称“报告期”)，锦华新材营业收入分别为99,397.38万元、111,450.92万元、123,948.15万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为7,841.75万元、17,280.81万元、20,583.24万元。
经天健会计师审阅，2025年1-3月公司营业收入为28,206.63万元，较上年同期下降9.98%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,051.29万元，较上年同期下降16.89%。经公司管理层预测，2025年1-6月公司预计营业收入为56,000.00万元至60,000.00万元，较上年同期相比下降7.14%至13.33%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为10,700.00万元至11,500.00万元，较上年同期相比下降9.33%至15.64%。
从数据上来看，报告期内锦华新材业绩是稳定增长，但是2025年开始公司业绩开始“变脸”，营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润皆出现下降。
不仅如此，锦华新材毛利率也极其不稳定。报告期内，公司毛利率分别为17.72%、27.65%、27.94%，波动较大。与此同时，报告期内，锦华新材同行业可比公司毛利率均值分别为33.98、25.63%、24.62%。可以发现，报告期内，锦华新材同行业可比公司毛利率呈现逐年下降的趋势，锦华新材毛利率却逆势大幅增长，这是否合理？
02
关联采购单价明显低于第三方非关联方及市场均价，公允性或不足
锦华新材控股股东为巨化集团有限公司，直接持股82.49%；公司实际控制人为浙江省国资委，实际控制人直接持有公司控股股东巨化集团76.49%股份，通过杭州钢铁集团有限公司间接持有巨化集团13.51%股权，共计持有巨化集团90.00%股权。
招股书披露，报告期内，巨化集团及其控制的主体一直为锦华新材第一大供应商，报告期内，公司对巨化集团及其控制的主体关联采购金额分别为32,312.09万元、29,754.64万元、26,610.99万元，占当期采购总额的比例分别为38.08%、36.29%、28.93%，占比较大。公司主要向巨化集团及其控制的其他企业采购能源、原材料、委托加工服务等。不过锦华新材向巨化集团及其控制的其他企业的部分产品的关联采购明显异于第三方非关联方。
报告期各期，锦华新材向关联方巨化锦纶采购丁酮肟委托加工服务，委托加工丁酮肟单位成本分别为12,639.28元/吨、10,634.47元/吨、10,274.02元/吨，可比期间委托第三方非关联方加工丁酮肟单位成本分别为14,397.90元/吨、10,751.68元/吨、10,318.27元/吨。对应差异率分别为-12.78%、-0.52%、0.14%，其中在2022年度中，公司向关联方巨化锦纶采购丁酮肟委托加工服务的单位成本明显低于第三方非关联方。
锦华新材还向巨化电化厂采购氢气，报告期内，公司向巨化电化厂采购氢气的价格均为0.70元/立方米。公司向巨化电化厂采购的氢气系巨化电化厂在生产氯碱过程中的副产品，报告期内，与巨化电化厂情况类似的上市公司/拟上市公司的氢气销售均价为0.80元/立方米。锦华新材向巨化电化厂采购氢气的价格比市场上均价低了12.50%。
综上，锦华新材向关联方采购部分产品的价格明显低于第三方非关联方以及市场均价，不知这其中是否存在向锦华新材输送利益或代垫成本费用的情形？
03
专利全为发明专利，但涉嫌“突击”申请发明专利
众所周知，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低。
招股书披露，报告期内，锦华新材研发费用分别为4,809.44万元、4,970.75万元和5,725.17万元，对应研发费用率分别为4.84%、4.46%、4.62%，公司研发费用主要包括研发项目相关的直接投入、职工薪酬等。报告期内，锦华新材同行业可比公司研发费用均值分别为4.26%、5.23%、5.18%。公司在2022年研发费用率略高于同行业可比公司均值，但是在2023年和2024年已经低于同行业可比公司均值了。
另外，专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。
截至目前，锦华新材已拥有授权发明专利46项，其中有4项发明专利是通过受让的方式取得。值得注意的是五大配资炒股平台，这46项发明专利中39项是在报告期内授权取得，这不免让人怀疑锦华新材有涉嫌“突击”申请发明专利问题？